Cómo gestionar una cartera de startups: balance del portfolio 2025

Claves para entender la evolución y rentabilidad de una inversión en startups a largo plazo

Cuando inviertes en startups es habitual preguntarse cuándo llegarán los retornos y cómo saber si una cartera se está gestionando bien. A diferencia de otros activos, la inversión en startups tiene una evolución irregular, con poca visibilidad en las primeras fases y resultados que se materializan a largo plazo.

En este contexto, evaluar una cartera por periodos cortos suele llevar a conclusiones incompletas. Como ocurre en el venture capital, una minoría de compañías concentra la mayor parte de la rentabilidad, por lo que es clave analizar la inversión desde una visión global y de largo plazo.

En este artículo compartimos el balance del Portfolio 2025 de Dozen, explicamos cómo interpretar la evolución de una cartera de startups y repasamos los factores clave para una gestión eficiente: diversificación, volumen y gestión activa.

Lo que tienes que saber antes de invertir en startups

Dos conceptos clave

Antes de analizar los datos del portfolio en 2025, conviene repasar dos conceptos fundamentales en cualquier estrategia de inversión en startups:

Diversificación en startups

Invertir en distintas compañías, sectores y etapas permite reducir la exposición a riesgos específicos y evita depender del resultado de un único proyecto. En un activo donde la dispersión de resultados es elevada, la diversificación es un elemento estructural del modelo.

Volumen de inversiones en un portfolio startup

El volumen se refiere al número suficiente de inversiones independientes dentro de una cartera. Dado que la rentabilidad se concentra en una minoría de compañías (outliers), contar con volumen permite que el modelo funcione estadísticamente y reduce la dependencia de decisiones puntuales.

Resumen del Portfolio 2025 de Dozen

2025 ha sido un año especialmente activo para el portfolio de Dozen, con movimientos relevantes a lo largo de todo el ciclo de inversión. Esta actividad refleja una cartera viva, gestionada de forma continuada y alineada con una visión de largo plazo.

Actividad del portfolio en 2025: 

• 6 operaciones de venta y desinversión 

• 13 rondas de financiación de participadas

Una actividad elevada que refleja una cartera viva, gestionada de forma continuada por un equipo con más de 10 años de experiencia en este modelo de inversión y alineada con una estrategia de largo plazo.

6 ventas y desinversiones

• Cubro (Q3 2025): Venta total a Grupo Schmidt. Múltiplo 2,27x y TIR del 15%. 

• Feedzai (Buguroo) (Q3 2025): Venta parcial vía programa de recompra. Plusvalía aproximada del 32%. 

• Innovamat (Q4 2025): Venta parcial en mercado secundario. Múltiplo de 13,58x. 

• Akiles (Q4 2025): Venta parcial al equipo fundador. Múltiplo de 2x. 

• Dolfin (Q4 2025): Venta parcial en mercado secundario proactivo (interno del vehículo). 

• Cubicup (Q1 2025): Venta parcial en un mercado secundario. Múltiplo de 2,1x. 

13 rondas de financiación

• Dolfin (Q4 2025): Ampliación de capital de 1,6 M€ liderada por Swanlaab, Inverready y Archipiélago Next.

• Cubicup (Q4 2025): Ampliación de capital interna de 600 k€, liderada por Fondo Bolsa Social. 

• Poseidona (Q4 2025): Ronda puente mediante SAFE por 470 k€, liderada por Faber VC. 

• Innovamat (Q3 2025): Ampliación de capital de 4 M€, liderada por socios actuales (Axon Partners, Kibo Ventures, Reach Capital y Bonsai Partners). 

• Bcas (Q2 2025): Ronda de 7 M€, incluyendo 4,5 M€ de conversión de préstamos convertibles.

• Padmi (Q2 2025): Ampliación de capital de 1,1 M€, liderada por Swanlaab.

• Spathios (Q2 2025): Ampliación de capital de 460 k€, para el lanzamiento del modelo MeetReal.

• Baluwo (Q2 2025): Ampliación de capital de 600 k€, liderada por Opes, para expansión en Italia.

• Cubicup (Q1 2025): Ampliación de capital de 400 k€, liderada por Fondo Bolsa Social.

• Kymatio (Q1 2025): Ampliación de capital de 1,46 M€, liderada por Decelera Ventures y Abanca.

• Pangea Aerospace (Q1 2025): Ampliación de capital de 18 M€, liderada por Hyperion e INNVIERTE (CDTI).

Claves para interpretar un portfolio en movimiento

Gestionar una cartera de startups no consiste en evitar movimientos, sino en entender el modelo y gestionarlo con disciplina y visión de largo plazo. El balance del Portfolio 2025 refleja una cartera activa, diversificada y gestionada desde una lógica de conjunto.

Seguiremos compartiendo periódicamente la evolución del portfolio para ofrecer contexto, transparencia y una lectura clara sobre cómo se gestiona una inversión en startups a lo largo del tiempo.